ブルーチップ ベトナム投資ニュース

外国投資家保有国債は、
主に2007年中旬から08年第1四半期までに発行されたものである。
債券市場では、債券価格が急落する傾向があり、 利回り率が非常に高くなる。

「3ヶ月前に2年債投資した場合の年利は、7.4％だが、
現在、市場では国債の急落により、実質年利20％の金利を得ることが出来、
債券価格は30％下落したことになる。」

国債価格の下落は、政府の資金調達を困難にし、
企業の債券発行（社債発行）にも悪い影響を与える。
「政府債権が金利20％では、
企業は、より高い金利（20％以上）で借り入れなければならず、
企業経営に大きな負担を強いる。」

現在の金利水準は、今後の政府の資金調達能力に影響を与え、
国債発行により、インフラ整備実施することを困難にする。

①インフレ
2008年5月末までのインフレが、前年同期より20％増加し、
年初より15％増加した。

② 外国投資家
これは外国投資家の債券購入習慣により出てきたもので、
具体的には、外国投資家が「market to market」と言う会計方式を適用し、
毎日市場の値段と比べて債券取引状態を再評価。
　この再評価時に、債券投資活動による赤字を計算。
この赤字が上限を超える（stop lost limited)場合は、債券を売却する。

一部の投資家は、流動性の圧力を受けて売却しなくてはならないが、
実際には、この対象となるものは少ない。
「20％という高金利で、流動性の高い、いくつかの銀行や投資ファンドが、
債券を購入することを考えたが、
この需要が、外国投資家の売却数（供給）に対応できない。」

この状態が、市場に不利な状況を作っている。
外国投資家は売却価格を提示するが、実際のところ、
外国投資家のベトナム債券保有率は20％しかないので、
この売却価格が、ベトナム証券市場の正確な価格ではない。

先ごろ行われた、現在の経済状況の改善を主催目的とする
債券取引会議と、財務省、国家銀行の会議では、
これらの債券問題が主題となった。

同会議では、
債券発行による資金調達ルートを封鎖しないためにも、
外国投資家による債券の再購入を検討し、
政府が直ちに干渉対策を実施することを提案。
ただ、この対策は、債券の金利をこれ以上高く上げられないため
今しか実施できないものである。

さらに、政府が市場に干渉すると、他の問題も出てくる。
それは債券の売却資金を、ドルに両替しなければならないということである。
これらの干渉策は、国家銀行と財務大臣が協力した上で実施しなければならない。

各専門家は、政府の回答待ちの期間の、
国債市場が企業の債券市場を確定する根拠であるといえる。
政府が市場で資金を調達できないと、
企業は、生産・営業のために資金を調達する方法がない。
銀行から資金を借りることや、債券発行による資金調達ルートが、
徐々に狭くなっており、企業の営業は益々困難を極めそうだ。