ブルーチップ ベトナム投資ニュース

今回の格付けについて、
上位10社の中でキャリアが長い会社（TLS、SSI、BVSC、ACBS等）と
若い会社（FPTS、VNDirect、KimEng、VIS等）が
同数になっている。
この3ヶ月間では、各企業の順位は余り変わらず
FPTSとACBSがの順位は逆転、VNDSは上昇、BVSCが少し下がった。

上位10社の証券会社の中では
4社が銀行に付属する。
これらの企業の成績はこの1年間で
大きく欺かれる結果となった
財政支援活動と緊密的に関連する。

もしくはマーケットシェアが
取引額を拡大するための投資家に対する
財政支援手段と緊密的に関係している。
そのため、銀行の傘下にある証券会社は
親会社により強い財政力の支援を
受けることができる。

最新格付けによると、
数年前に上位キープしていた老舗の証券会社（VCBS、BSC、AGR等）が
Top10から外れ、代わりに新設の会社が入った。
老舗証券会社と同様に新設証券会社も銀行傘下であるが、
経営管理体制が決定的な要素になっている。

格付けを見ると、
3ヶ月間でTLSのマーケットシェアは
最も急速に拡大されて1.48％増えた。
SBS、VN DirectとFPTSも段階的にシェアを拡大している。
その他、SSI、HSC、ACB、BVSC、KEVS、VISの
シェアが段々減ってきている。
特に、BVSCの仲介マーケットシェアは急速に減少し、
0.9％すら無くなった。
同様にこの1年間でKEVSのシェアも
3.82％から2.12％に減少、下位に転落した。

格付けの中で一番印象深い証券会社は
Hoa Binh証券株式会社（HBS）である。
同社は2008年4月より活動を開始したが、
1年後には顧客の口座の数で80位になった。
2008年は全ての証券会社にとって困難な年であったが、
3000億VND増資した後、取引口座が3倍以上増加し、
2009年末にマーケットシェア2％を達成した。

HBSは連続的に成長しているが、
マーケットシェアの急増には目を見張るものがある。
HBSの大株主はVietnamAirline（2.4％）、
ハノイ旅行会社（4.67％）、
ハウス投資開発会社（4.67％）だが、
証券分野の中ではこれらの企業は余り関与しない。
HBSの所有株数も大きくないので、
HBSに対して基本的に財政支援を行わない。


マーケットシェアと利益

実際、財政力はあるが
競争的に仲介マーケットシェアを
拡大しない証券会社が多い。
理由は利益との関係である。

数社は取引が多い顧客に対して取引手数料を下げる。
結果、仲介活動の売上が減る。

一方、マーケットシェアを拡大するために
財政支援制度を適用し、
証券会社自身にリスクを付ける。
市場が下落する時、VIP顧客は株価にかかわらず
換金したがるので、証券会社も顧客減少の危機に直面する。
顧客の清算能力がなくなる場合に
証券会社が投資家の投資品目を
自己売買口座に入れるなど
柔軟な解決方法を実施すると、
年末に準備資金を上げ、
利益を減らさなくてはならない。

証券会社が四半期ごとに会計報告書を発表するが、
年末に準備資金を充分に引き当てるので、
2009年の活動成績の比較は
2010年第1四半期より正確である。
数社は活動成績がマーケットシェアに相当するが、
他は相当しない。
結果的に利益とマーケットシェアの関係は非常に薄い。

証券会社の利益は
ほとんど自己売買活動の利益であるが、
新設の会社で、特に上場計画又は
増資計画がある場合出来るだけシェアを拡大したい。

上位証券会社の10社は、15位くらいまでの証券会社と
激しく競争している。
後者の企業は1％～2％のマーケットシェアで希求が高い。
ただ、これらの証券会社は近い将来でも
上位5社と競争はできないであろう。

理由は新設の証券会社のキーマンが
ライバル社のVIP顧客を勧誘し、
財政支援制度を適用するからである。

しかし、現在は
投資銀行のサービスを充実させた証券会社が
顧客を確保できる。
また、一部の株式を安く提供することも
VIP顧客をとどめる方法である。
この特別な関係を維持するために
証券会社は多少の利益を犠牲するが、
戦略的な顧客確保を実現できる。

証券会社のマーケットシェアは
単に一時的な背景を反映し、
利益を反映しない。
マーケットシェアが大きくても、
利益が大きいとは限らない。