ブルーチップ ベトナム投資ニュース

年間13.3％、１回の入札で約1000億VNDの国債しか
発行できないことから、人気の高いものになっているが、
ここ1ヶ月で、金利は年12.3％となり、
近い将来には11.5％に下がることが予測されている。

国債の金利を決める財務省は、
連続的に国債の金利を年間13.3％から13％、
12.7％、つい最近には12.3％に引き下げたが、
落札の比率はまだ低い。

落札金利と近い金利で入札した機関は、
引き続き次の入札に参加し、
必ず次の回で国債を購入することを
決めているようである。

今週、財務省が国債の金利を年間12％に減らしても、
購入を希望する者がいる。
商業銀行等の金融機関は、今年の国債発行数が、
まもなく上限に達するため、購入を急いでいる。
この2週間に、12兆5000億VNDの国債が発行された。

年初4ヶ月に発行された国債の数も少なくない。
今年は約45兆VNDの国債しか発行しない予定で、
昨年より低いため、早く完売するだろう。

国債が売り切れている理由は、まず、
金融機関が流動性の高い有価物を保有することで、
規定No.13に基づいて支払い能力を
確保しなくてはならないからである。
また、上場している銀行にとっては、
今年前半の会計報告書の監査を受けるため、
活動状況の安全性を確保することを
重視しなければならない。

他方では、外国投資家がベトナム債券市場に参加し始めている。
ベトナムマクロ経済が今より悪くならないと評価され、
幾つかの外国機関投資家がベトナム国債を仕入れている。
また、今後3ヶ月、VND／USDのレートは余り変動しないが、
USDの金利とVNDの金利の差を利用することができる。
現在、国際市場のUSD金利年間約2％と、
ベトナム資産への投資リスク (country risk)の年間3-4%で、
年間12％のVND国債を仕入れると、利益を得られる。

国債市場に影響を与えるそのほかの重要な要素は、
金利が徐々に減っていることである。
VND金利が、これ以上引き上げられる可能性は殆どない。
国家銀行が「借り換え」を通じて、各金融機関に対し、
大量のVNDを供給したため、
銀行ネットワークのVNDの流動性が改善している。
小規模の銀行のVNDの流動性が良くなりつつあり、
金利が減ると見られる。

銀行ネットワークのVNDの金利が大幅に下がった。
先週、銀行ネットワークの中で、
金利が年間10％以下に下がる日もあり、
多くの機関が驚いた。

銀行で資金が余り始め、国営銀行間で貸付の競争が発生。
金利が下がってきている。
ある銀行の代表によれば、その銀行は、他行より低い、
年間18％の金利で貸し付ける準備をしている。
ただ、企業にとっては年18％はまだ高すぎるため、
金利がさらに下がることを期待している。

また、第3四半期と第4四半期に決算期限となった国債の額が、
タイミングによって25兆～50兆VNDとなる。
2006～2007年には、ベトナム政府が、
3年期限と5年期限の国債を大量に発行したため、
今年中に決算期限になる国債の量が少なくない。
国債決算により、市場への資金供給が豊かになると見られる。

金利の引き下げ時期に入る前に、国債を購入することが安全であり、
資金貸付活動の開発に良いため、
各銀行が国債を仕入れたいのは当然のことである。

また、国債を持っている銀行が、今後OMOを通じて、
資金を調達することができる。
現在、国債金利はOMO金利より低いが、
国債金利が市場の基本的金利であり、
OMO市場が今後それに合わせなければならない。
この4年間で、OMOの金利は年間15％を超えたことが1度もない。
今年のOMO金利はこの4年間で最高のものであるが、
銀行の金利や国際の金利の引き下げ状況に合わせて、
今後どの様に調整されるかが注目される。