HabecoのIPO:なぜ魅力がないのか
2日前に公表された、Habecoの株式の購入申請報告によると
今回売却予定だった株数34,770,000株式のうち
購入株数は4,377,900株だった（購入申請投資家が215者）。
購入申請株数が非常に少ないのは、どうしてだろうか。
925,66ポイントから504,67ポイントになった。
ここ数ヶ月間、VNIndexが連続下落した原因の一つとして
マクロ経済の問題や、アメリカをはじめとした世界経済問題にある。
例えば、インフレ上昇や、信用危機、不動産ブーム、金やオイルの価格高沸等。
インフレ問題は、各企業の運営に、直接影響を与えた。
インフレ抑制のため、各財政金融市場が相次いで対策を適用したため
証券投資に対する資金供給源が減り、投資家界の不安を煽り
IPO活動や、証券市場の資金調達能力も弱くなった。
Sabecoよりも合理的な株価を適用したHabeco（50,000ドン）は
分析結果より高かった（24.600ドン）。
有名な商標持ち、商品も多様、北部で幅広い販売ネットワークを持ち
戦略投資家はCarlbergだ。
純利益率が高いのだが、同様分野の企業に比べ、ROAとROEが低い。
理由は、民営化の際、主資本を下げたためである。
SABECO同様、HABECOの資本金も3倍に増加なり
7480億ドンから2兆3180億ドンになった。
増資方法として i. 各ファンドの余り資金、利益
ii. 有形固定財産の再計算(1950億ドン),
長期財政投資(370億ドン)
「営業の有利位置」(1270億ドン)
主資本を下げることは、
「営業の有利位置」も総財産に計算されるため、株主権利に影響を与える。
様々な長期投資戦略を有する機関投資家は
M&Aを通じてベトナム市場に導入する戦略を持つ外国ビール会社に投資する。
しかし、個人投資家にとって、このIPO株価は高すぎるのため
IPOに参加しない選択が賢明なのだ。
この間接的な申請率は
2008年3月27日、HABECOのIPO結果になって現れた。
同競売入札に競争の価値がなくなると
落札平均株価は、売却最初の株価と同じになる。
例えば、投資家が投資撤退をする場合、残りの30,392,100株式が
Carlbergにより入札最初株価（50,000ドン）で購入される。
現在、政府の正式な合意は得られていないが
Carlbergが、HABECO所有率を引き上げる可能性が高い。
今回のIPOに入札されなかった株式も入れると
Carlbergは25％までしか保有できず、ビール分野の所有制限率よりも49％低い。しかし、Carlbergとの契約により
Habecoの民営化は最良な結果になると期待されている。
2008年3月25日付のHASTC公表によると
購入申請株数は、売却予定の株数の12.6％程だった。
HABECOの競売入札申請率は低いが、これは、分析者の予想範囲内だ。
事前の調査では、購入申請株数が売却予定の株式の20％だった。
Vneconomy.net 2008年3月27日
