ブルーチップ ベトナム投資ニュース

簡単に説明すると、
COE（Cost of Equity）は市場のリスクを補足するための
株主の期待の最低限度を現すものである。
同報告書によるとベトナムは、
株主資本コストが、パキスタンを除く東南アジアの
国の中で一番高い17％である。

特に、ベトナム市場の変動が一番激しく、
6ヶ月前より0.75％変更し、
中国の0.88％よりは低いが、他の近隣国よりかなり大きい。
Equity Risk Premium（投資資金リスクの補足率）
は6.5％で、一番高い。
この報告書はベトナム市場の明るい未来を描かない。

ベトナム市場は本当に魅力的であるか？

COEは単に市場の株主資本コストを示す数字ではなく、
他国及び他の市場との比較価値を計るものである。
国際経済の各時点において、COEの意味が異なる。

国際経済が急速に発展する時期では、
新発展市場(emerging market)は
投資家にとって魅力的な投資先になり、
その市場が資金使用リスクを
充分に補足できる市場と評価される。

2006年－2007年ベトナム市場に投資した投資家は
ベトナム経済の長期的なGDP成長率の8％、
1株当たりの基本収益の成長率の年間平均20％～30％、
国営大企業の急速な民営化に大きく期待した。
この期待によると、
株主資本コストが平均15％で認められる。

2008年の年初から現在までの約12ヶ月で
相場が60％下落し、
世界で一番下落した市場とも言える。
ベトナムのGDPも各機関の独立報告書で
5％～6％に調整される。
各上場会社の2008年度第4四半期の営業成績が
あまり良くないため、
投資家の信用が徐々になくなってきている。
2009年は企業にとって
引き続き困難な年になると予測される。

現在の市場の状況において、
中短期の期待成長率17％を達成する可能性はあるのか。
東南アジア地域の他の市場と比較し、
ベトナム市場の有利な点は何か。
なぜ、株主資本コストが17％もあり、
今後1年、2年の投資安全性が明るくない市場に
投資する人がいるのか。

国際経済が衰退する時期において、
投資家がリスクのコントロールを中心に動き、
新発展市場からの投資資金回収を優先する。
経済の柔軟性及び財政力の面では
新発展国経済は発展国と競争できない。
新発展国への投資リスクは高く、市場の流動性が低い。
Equity Risk Premiumの指標だけでは各国の差は大きくはなく、
市場の変動もいつも悪いわけではない。
市場は急速に下落すると、回復も早くなる。

現在のベトナムにおける株主資本コスト（COE）
を減らすための対策は？

市場の魅力的を上げるために二つの方法がある。
一つはCOEを補足するために
経済の魅力及び市場の潜在力を上げることである。
二つ目は投資家の期待のCOEを下げるために
経済効果を高める。
各国は通常その二つの方法を同時に行う。

各報告書に掲載されるCOEは、
ベトナムのマクロ経済及び企業の潜在的発展力に対する
投資家の期待を伝えるものである。
従って、ベトナムは長期的な投資資金を調達するために
これらの要素を改善しなくてはならない。
期待の17%は非常に高く、
急速な発展の時期においても高いものである。
ベトナムの投資の利回り率は今後1年、2年で
シンガポール又は香港より2倍になる可能性があるのか。
全ての投資家は現在の困難な時期における
ベトナム政府及び企業の実際の動きを観察している。

長期的には、ベトナムの目標は
国家の信用評価を上げることである。
現在、ベトナムはBBとBB-の間に評価されている。
ベトナムは政治は安定しているが、
インフラ整備、金融・銀行システムの連携、
国内貨幣（VND）及び清算バランスシートの管理能力が弱い。
これらの問題は短期間で解決することは難しい。
市場は様々な要素で常に変動しているが、
投資家は常に期待している。期待は経済のリスクと同行する。
リスクを減らさないと、市場がまた下落する。
市場の状況が改善されないと、
投資家、特に外国投資家は市場に戻らない。