ブルーチップ ベトナム投資ニュース

「Vietnam: Anatomy of an inflation shock
(ベトナム：インフレによるショックの分析)」というテーマを基に
Merrill Lynch専門家は
「ベトナムのインフレ戦略等の経緯は今後の参考になるだろう。」と考える。

国家銀行の動きについて
ベトナムは、アジア地域の中でも小規模な経済国で、GDPは700億ドルだ。
これは、日本を除くアジア全体のGDPの1％に留まる。
近年、ベトナムの好調な経済成長スピードは目覚しいが
このことによる打撃も大きい。

同報告書に掲載された資料によると
2007年、ベトナムへのFDIは57億ドル（GDPの8.1％）に達する可能性がある。
また、2007年の成長率も54％と、証券市場も活発だ。
「マクロ政策が、ベトナムの高いインフレ率に繋がったのでは？」
という疑問に関し、未だ明確な答えはない。
他のアジア諸国におけるインフレの原因は主に、食品価格の上昇によるものだが
ベトナムの場合は
食品以外の商品の価格が同年と比べ10％以上上昇していること
また、急速な経済成長により需要が高まり
資金の流動性が活発になったことが原因となっている。

インフレ抑制のため、国家銀行は様々な厳しい政策を実施した。
預金準備率や公定歩合を、12％に引き上げた。
Merrill Lynchの専門家の評価によると
国家銀行による対応は、インフレの抑制が目的だったが
ベトナムの経済成長へも影響を及ぼした。
また、インフレに関する不安も高まり、マクロ経済も不安定になった。

インフレによる「ショック」

同報告書によると、インフレの「ショック」は以下のように現れた。

１：インフレが大きく進んだため
　　国家銀行は、金融政策による厳しい対応を余儀なくされた。

２：キャッシュフローの停滞、大幅な金利の引き上げ、成長見通しの悪化。

３：心理的要素による影響を大きく受けた商品（証券、不動産等）が急落した。

４：ベトナムドンは高くなったが、再び安くなる可能性もある。
　　金融政策は厳しくなったが、マクロ政策による信用度が高まった場合
　　ベトナムドンは高くなる可能性がある。
　　逆に、発展の見通しが悪くなり、外国投資も撤退した場合
　　ベトナムドンは急速に下がる可能性もある。

現在、ベトナムのインフレ状況は、インフレ｢ショック｣と例えられる。
2004年春や2007年秋の中国、2008年初めのインド
2005年夏のインドネシアも、このような状況になった。

最近、ベトナム経済は中国経済と似た点が多いと言われる。
例えば、両国とも、WTOに加盟したばかり。
高い成長率は、輸出及び投資による影響だ。
しかし、2国の最も異なる点は、
ベトナムのインフレ抑制は中国よりも強力なことだ。
また、ベトナムの経済規模を上回る大量の資金が導入された。

Merrill Lynchによると
ベトナムは、以下の基本的な部分が他アジア諸国と異なる。

１：ベトナムは、バランスシートが赤字だが、他アジアの発展国では黒字だ。
　　黒字は、外国側の投資撤退に対する緩衛材となる。
　　同時に、ドンの価格が上がりインフレの抑制につながるため
　　金利引き上げの必要性もさほどなくなる。

２：昨年、ベトナムに投資された外貨は、GDPを大きく上回ったが
　　他のアジア諸国への投資額は低かったため
　　金融政策の実施がスムーズに進み、外国撤退による影響もさほどなかった。

３：ベトナム以外のアジア各国は
　　高い外貨準備率、低い外国からの借金、健全な金融政策といった
　　マクロ経済を安定させる要素を持っているが
　　ベトナムにはそういった要素がない。