ブルーチップ ベトナム投資ニュース

6月3日付の報告書
「Vietnam: Rising cyclical risks”
(ベトナム-周期的リスクの高まり)」の中で、
同行は、現時点で、
ベトナム経済状況に関して、楽観的な見方をしていると示した。

最近のベトナム経済に関する数値
（ベトナムのインフレと貿易赤字の増加が同時に高まり、
更に、ここ数週間はVND/USD為替レートが変動した等）は、
国際投資家に懸念をもたらした。
Goldman Sachsによると、短期的インフレのリスクは、
ベトナムのマクロ経済の安定に対する、最大の脅威である。

年初の5ヶ月で、ベトナムの貿易赤字は144億ドル（前年同期比70％増）
2007年の赤字額と比べても、20億ドルも高い。
原因は、ベトナム相場に入るドル資金の減少であり、
このままでは、ドルの輸入に用いる際に、不足する恐れも出てくる。

この状況において、Goldman Sachsは、
ベトナムが、インフレ抑制のために講じた一連の対策
（公的支出の削減、物価上昇のコントロール、
　預金金利の増加、信用活動の監査等…）は
有効に働いたかどうか、定かではない、と述べている。
また、今後、ベトナムの政策策定者は
これらの政策の実施を強化する必要がある。
それにより、証券市場への圧力が強まるのは、
避けられないことだろう、とも言っている。

それに、ベトナムドン(VND)については述べると、
国家銀行がVND/USDを短期で引き上げる可能性は低い。
しかし、ベトナムドン(VND)は本来の価値より高くはならないので、
為替レートの上昇スピードを上げる 可能性がある、とした。

Goldman Sachsは同報告書の中で、
ベトナムでは、1997年にタイで発生した、
「清算バランスシートの危機」は起こらないとし、
以下の3つの理由を挙げている。

１：FDI、ODA、証券市場への投資資金、
　　外国のベトナム人居留民からの送金などを資金源とし、
　　これらにより貿易赤字を補填している。

　　今年最初の5ヶ月で、ベトナムに導入されたFDI資金は
　　147億ドル（前年同期より2倍増）に達した。
　　同時に、実施額も急速に伸びた。
　　様々な大規模プロジェクトが動き出し、
　　石油分野・IT分野には安定的な資金が投入されている。
　　このことから、Goldman Sachsは
　　今年後半にもFDI資金の投入は続く、と見ている。
　　さらに、ベトナム人居留民による送金額も急速に伸びている。

　　その他にも、証券市場の下落に関わらず、
　　外国投資家の各種株式の購入が続いている。

２： 1997年の危機直前のタイの状況と明らかに異なるのは、
　　ベトナムの、外国からの短期借金の割合が、
　　GDPの8.6％に留まっていることだ。
　　1996年のタイの26.3％に比べてもかなり低い。
　　それと同時に、ベトナムは
　　この短期借金を、貿易赤字の補填には当てることはない。

　　ベトナムでは、
　　外国借金や輸出信用に関する国家銀行規定が厳しく、
　　短期借金は少額に抑えられている。
　　ここ１年半の間も、この傾向に変化の兆しはない。
　　その他にも、ベトナムの外国からの借金総額は
　　外貨予備資金に比べ、わずかに多いが、
　　その主な割合は、中長期借金が占めている。

３： ベトナムにおけるドルのニーズの高まりは
　　主に輸出分野による影響からである。
　　Goldman Sachsによると、
　　厳しい信用管理政策の成果がある時には、
　　輸出額は急速に伸びる傾向になるだろう。
　　一方で、ベトナムの輸入港の使用能力は最大になっている。

同報告書の観点から見ると、
外国金融投資家の直接進攻は制限される。
しかし、インフレ上昇が長期的に続く場合には、
国内資金は金とドルに投資されるため、
ベトナム金融システムに圧力がかかる、と考えられる。