ブルーチップ ベトナム投資ニュース

また、2009年7月には売上を1,130万USD、
利益を150万USDに上げた。

JPAが利益を出したことは評価すべきことだ。
しかし、この数年の赤字を補填するためには、
長年かけて利益を作る必要がある。
これまでJPAの赤字を最も大きく負担してきたのは国である。
そして、JPAの最大株主も未だに国である。

JPAの民営化計画は以前からあったが、
JPA株式の27％を保有しているオーストラリアのQantasグループを
戦略パートナーとして選択したことで、
株主構造が多様化され、JPAは発展を加速させた。

航空企業は所有者多様化が進む分野である。
政府ではVietnam Airlinesを民営化させる計画も上がっている。
Vinaphone、MobiFone等大規模国営通信会社の民営化も
よく話題に上がるようになってきた。

ただ、年初から現在までで、上記の企業のIPOは余り進行していない。
証券市場の暴落のせいと考えるのが大半だが、
市場が回復した今も、大規模企業の民営化はいまいち消極的だ。

民営化のスピードが上がらない最大の要素は、
企業価値の計算が進まないことにある。
企業価値を正確に計算できない場合、
国は国有資産の損失となる懸念が大きいため、
政府管理機関が消極的になっているのだ。
低く見積もれば、国が損失を被り、高く見積もれば、買い手がなくなる。
Bao Viet、Vietcombank、Sabeco、Habeco等大規模国営企業のIPOは、
時事性が残っている。

VN-Indexは160％を回復したが、
Bao VietとVietcombankの株価は、落札平均株価に戻っていない。
職員は有利発行で購入した株式を1年以上保有したが、
まだ売れていない状況である。
上記の民営化した企業は国有資金をそのまま確保され、
増資のために追加発行し、そのうちの一部がIPOを通じて一般に売却された。
この様なやり方はあまり魅力的とはいえない。
合理的で市場性のあるIPO方式を確定するべきなのだが、
どんな方式が良いか、頭の痛い問題である。

民営化が遅れると、毎年国は、
企業育成に大きな予算を割かなければならなくなる。
1992年から現在までで、財務省は3,836社の国営企業を民営化した。
数について言えば、残り社数のほうが少なくなってはいるのだが、
いずれも規模が小さく、資本金も低いため、国家予算を占める割合は当然低い。
現在、国有資金の30％しか民営化できていない。
そして、国有資金を大きく占める企業の民営化は
これから本格化する予定となっている。
これらの企業は、出来るだけ早く改善される必要がある。

そして、民営化で最も利益を得たのは誰だろうか。
企業か、労働者か、投資家か。
実際、民営化後に企業の競争力は高められた。
各会社がより高い利益を作り、国家予算への納入資金も大きくなっている。
したがって答えは「国」である。
また、民営化後は各企業の国有資金も正確に計算されるため、
必要な時に換金することもできる。
この9ヶ月間で国有資金投資・運営会社（SCIC）の
売上は、1.674兆VNDになる。
主な方式は、IPO又は証券市場を通じて国有資金を換金すること。
SCICの税引前利益は1.415兆VNDであった。
ただ、SCICのような利回り率（84.5％）に達する企業はまだ少ない。