ブルーチップ ベトナム投資ニュース

Trinh Tuyet Minh－Sai Gonビール会社（Sabeco）は、
上場が遅れる原因について、以下のように語っている。

まず、政府に認可された民営化計画によれば、
企業が上場するためには、新戦略パートナーに株式を譲渡する必要がある。
しかし、民営化が3年を経過した今も、
Sabecoはまだ戦略パートナーを見つけるに至っていない。
原因の一部には国際金融危機の影響もあるが、
より深刻なのは、戦略パートナーへの譲渡株価が、
IPOの平均株価を下回らない、ということである。
落札平均株価は70,003VNDだったが、
この株価で戦略パートナーと交渉することは、今の状況では困難である。

さらに大きな原因として、
Sabecoは上場のための公衆化率の基準に、まだ達していないことが挙げられる。
証券法の規定には、上場企業においては、
表決権を有する株式の20％が、最低100人の株主に保有されていること、とある。

6.412兆VNDの資本金のうち、
国家株主が5.745兆VND、全体の88.59％を占めている。
残りは職員と社外株主が保有している。
第1回株主総会の後（2008年4月）、
Sabecoは国有率を減らす予定であったが、
現時点で、この計画はまだ実現できていない状況である。

もう一つの原因は、殆どの株主が、IPOの折に高値でSabeco株式購入したため、
低い株価で上場する場合、投資家の権利に与えることになる。
そのため、戦略投資家を探すことは、
企業経営、商品開発、ブランド力向上等の政府の要請に対応すると共に、
株価を支えることにもなる。

その他、Sabecoには子会社、合弁会社、連携会社の数も多く、
ネットワークも密であることから、
情報公開の規定に対応できるかどうかも、疑問視されている。

これらの問題から、Sabecoは何回も上場を延期してきた。
この問題は今も株主総会で協議されており、今後上場承認された場合、
Sabecoが更に延期することは明白である。

Sabecoの弟分にあたるハノイビール会社（Habeco）は、
戦略パートナーを見つけることに成功している。
現在、デンマークの Casbergビールが、
Habecoの16.07％を保有しているのだが、
Habecoが直面しているのは、公衆化の割合、という問題である。
現在、国家株主が資本金の81.79％を、
残りの1.88％を戦略株主が所有している状況である。

Le Ba Co－Habeco会長は、
引き続き現在も、Casbergとは株式売買について交渉中であるという。
2009年末に合意した内容は、
CarsbergがHabecoの所有率を
30％に引き上げることが可能になる、というもの。

一方、Habecoは職員や外部株主に対し、
国有株式を一部売却する計画を立てている。
これによって、国有率は全体の65～70％に低下することになる。
国有資金換金後、Habecoは上場を検討することになっている。
これらは、4月に行われる株主総会で報告される予定。

実際、ベトナム商業銀行（Vietcombank）は、
100％国営企業として民営化したが、
上記の2社と同様の問題に直面している。
ただ、Vietcombankの場合、特別に政府から上場の許可を受けている。

SabecoとHabecoが上昇するためには、二通りの方法がある。
1.現状の課題を解決すること。
2.政府に特別許可を申請すること。
どちらを採っても課題は多く、
両社とも今年中の上場は期待できないと予想されている。

現在、この2社の取引は、主に社内で行われ、取引株数も、額も低い。
上場した場合でも、初値株価は大きな問題である。
自由市場でのSabecoとHabecoの株価は、
現在43,500VNDと35,000VNDで取引されている。