ブルーチップ ベトナム投資ニュース

厳しい金融政策の成果

経済、金融市場の安定を図るたに採られている
厳しい金融政策は、一定の成果を見せた一方で、
経済成長の減退や、財政活動の困難といった弊害も出ている。
銀行、企業とも借入金の返済と高額金利の支払いに、
非常に頭を悩ませている状況だ。
それを踏まえて、ベトナム政府は、
2011年後半で、新たな対策を実施すると約束した。

ドル化状況改善のための対策が実施されれば、
USDと金の購入需要は減り、年末までの財政市場は安定するだろう。
また、VND安のスピードも鈍化が見込まれ、
特に第3四半期から2012年にかけて、その傾向が顕著となりそうだ。
ただ、こうした財政政策は、
2012年の物価の変動に影響を与えることになる。
また、国家収支の複雑さと外貨準備資金は、
今後も注目すべき問題である。

現在ベトナムでは、国債の金利が高いことと、
VND／USDレートが安定していることから、
外国投資家の関心を集めつつある。

国家銀行は、経済成長の目標達成より、経済の安定化を重視している。
5月のインフレ上昇率は19.8％で、依然上昇が続いていることから、
今年の政府のインフレ抑制目標（15％以下）は、
実現不可能になりつつある。
また、経済成長率を7.5％から
6％に減らす目標も簡単ではない。
インフレは第3四半期に22％まで上昇し、
第4四半期以降減少を始めると予測されている。
また、銀行金利は、インフレが確実に落ち着くまで減らさない模様だ。

物価の安定を図り、政府対策が実施されたことで、
銀行の貸付金利は高くなった。
それに対して銀行と企業は大きな懸念を示している。
厳しい金融政策により、貸付資金自体は拡大されるが、
大企業に対する貸付資金は減少している。
ただ、政策が積極的に実施されれば、
短期的には経済成長を停滞させることになるものの、
インフレ上昇率や外貨準備資金は安定することになり、
FDI資金の調達には良い影響を与えるだろう。

2008年以降のVND切り下げの主な理由は、
（1）国家収支の超過支出と、外貨準備資金の低い状態、
（2）CPIの高騰と、財政政策の緩さ、
（3）政府の政策に対する信用が低いこと、であった。

また、国家収支の超過支出が段々減ってきており、
2008年第１四半期、70億USDであったものが、
2010年第３四半期では7.33億USDになった。
超過輸入額は、予測通りGDPの約13％を占めている。
2010年第3四半期の超過輸入額は、
平均15億USD（2008年は25～30億USD）であったが、
国内の需要の増加と国際市場での資材輸入単価の上昇により、
引き続き増加する危険はある。

IMFは、外貨準備資金の増加は、
ベトナム通貨（VND）にとって重要な目安となる、と言っている。
ベトナムの外貨準備資金は、6月、135億USDに増加した。
また、VNDの上昇は、外貨準備資金の拡大にとって、チャンスである。
ただ、5月の外貨準備資金は1ヶ月の輸入額の1.42倍に留まっている。
超過輸入額の増加と外貨準備資金の低さは、
ベトナム収支にとって最大のリスクである。

2012年　VND／USDのレート 22,000 VND/USDに

インフレ抑制のため、ベトナム政府は、
VNDとUSDの預金金利の差を拡大させ、金の売買を制限し、
USDと金の保有意欲と、VND切下げの圧力を軽減させた。

Standard Charteredは、USD／VNDの為替レートについて、
第3四半期は、1USD20,600VNDで維持されるが、
2012年第4四半期には1USD22,000VNDに上がる、と予測している。
具体的には以下の通り。

	2011年第3Q	2011年第4Q	2012年第1Q	2012年第2Q	2012年第3Q	2012年第4Q
USD/VND為替レート予測	20,600	20,600	21,400	21,400	22,000	22,000

外国投資家が見守る状況推移

外国投資家が持つ理想的条件には、以下のようなものがある。

・ 国家銀行が、インフレ抑制のために厳しい金融政策を実施すること
（最低今後6ヶ月）
・食糧品と原油が安定している
・VNDに対する信用の高さ
・2011年6月からインフレが落ち着くこと

外国投資家は1年～3年期限の国債を注目すべきである。
VND国債への投資には、以下の2つのリスクがあり、
このリスクは中期的に維持される。

(1)インフレ依然高いこと、国家収支が弱いこと、外貨準備資金が低いこと、
政府の金融政策がUSD／VNDのレートに対する圧力を高めること。
(2)国債は簡単に売ることができないため、
決算期限前に換金したい場合は損失を受ける可能性が高いこと。