ブルーチップ ベトナム投資ニュース

昨今、支出が大きさに比べ、投資の効果が低いことから、
ベトナムの公的負債が急増している。
以下はアメリカのFulbright教育プログラム研究担当社長-
Vu Thanh Tu An氏に行ったインタビューである。

Q：ここ数年、経済成長が鈍化しているのに対し、
　ベトナムの公的負債の増加はむしろ加速している。
　この状況についてご説明頂きたい。

A：政府の投資が国家予算をオーバーする場合、
借金をすることは仕方がない。
近年、ベトナムの投資は平均GDPの40～42％を占めているが、
その中で、公的負債は約45％を占めている。
比GDPの投資額は大きく、長年に渡って連続して増加しているため、
国家予算の支出超過がGDPの5％を超えることとなる。
それによって、政府はまた借金しなくてはいけない状況となる。
それも公的負債が増加している原因である。

Q：負債額が未だ正確に統計されていないと言う意見がある。
　それについてどう考えるか。

A：ベトナムの公的負債は、政府の借金のみを指している。
しかしｍ、国際条例での公的負債とは、国営企業の負債も含まれる。
多くの国では国営企業は極めて少ないため、
政府の負債イコール公的負債とみなされる。
ただベトナムのように国営企業が多くある国で、
国営企業の負債を公的負債の統計から外すのはまずい。
国営企業が最終的に返済できなかった場合、
政府が代わりに返済を請け負うのだから、統計に組み込む必要がある。
例えば、中央経済研究所によると、
国営企業100社のうち、今年、22社の負債が350兆VNDに達し、
GDPの17％相当となっている。
国営企業100社を合わせた投資総額は莫大で、
その大半が負債である。
つまりベトナムの場合、公的負債の統計は
実際の数字よりもかなり低くなっているのだ。

Q：公的負債を正確に統計した場合、
　具体的にどういった危険があるか。

A：私個人の意見では、現在の公的負債のリスクはかなり大きい。
最大のリスクは、公的支出と公的投資の効果が低いこと。
また、国営企業の負債が統計に加えられていないことで、
起こりうるリスクを充分に管理できない状況にあること。
さらに、公的負債が急増し、同時に国家予算の支出超過も大きいこと。
これは「今日の借金が明日の予算の余剰で支払われる」
と言う公的負債の基本原理に違反している。

Q：ベトナムのような新興国では、借金の役割が大きいこともあるのでは。

A：新興国では、投資需要が大きい反面、節約が余りできないため、
借金するのは当然のことである。
ただ、どの様に行えば投資効果を高めることができ、
マクロ経済の安定化に、悪い影響を与えないかを、考える必要は充分にある。

マクロ経済の安定化については、
長年のベトナム財政政策に、基本的なミスがある。
それは「周期に合わせる」ことである。
例えば、各経済セクターが積極的に投資する場合、
政府は公的投資活動を減らすべきであるのに、
ベトナムでは政府も積極的な投資を行った。
そのため、経済成長が鈍化すれば、余剰金がなく、
政府が経済引上げ政策用の予算を出せない状況となっている。
国家予算の支出超過も段々大きくなり、
VND安、インフレ上昇といった状況を生んでいる。

Q：現時点で公的負債切り下げの結果についてどう評価するか。

A：政府には公的投資を切り下げする向きがあるが、
実際、公的投資額はまだ増加している。
統計総局のデータによると、
年初9ヶ月で、国家予算からの投資総額は131.364兆VNDに達し、
前年同期比で約24％増加となっている。
それは公的投資に関する規定がまだ緩いためだろう。

その他、多くの場合で、公的投資の切り下げが
優先順位に沿って行われない、という問題もある。
重要案件で完成間近の計画が、突然に投資中止となることもある。

Q：なぜそういった状況になるのだろうか。

A：優先順位が、利益関係や権力者の意見に基づいて決められるためである。
その中では、国営企業の利益が一番尊重されているためだ。