ブルーチップ ベトナム投資ニュース

HSBCの研究チーム (HSBC Global Research) が2012年の第1四半期アジアマクロ経済報告書
(Macro Asian Economics)を1月17日に発表し、それによれば国際経済は困窮した状況だが
ベトナム経済は象徴的な成績を達成する。

2011年第4四半期の輸出額急増と内需拡大により、ベトナムのGDPは前年同期より6.1％の
増加を示した。2011年のGDP成長率は5.9％となっており、2012年のGDP成長率は5.7％に
達することが期待されている（政府の目標は6.0％～6.5％）。

輸出額が急増した原因はベトナムの農産物、繊維物、原油に対するニーズの急速な増加である。
2012年の輸出額は前年より約24％を増加すると予測されている（2011年に33.3％増加した）。
だが、輸入のニーズがまだ継続して増加するため、ベトナムの貿易は超過輸入の状態である。
超過輸入はベトナムの抱える大きな問題となっている。現時点でベトナムの超過輸入額は
FDI導入資金に補填されている（2011年のFDIは116億USD）。

国際社会が興味を持っているのは、2011年における物価安定に向けたベトナムの努力である。
インフレが進み、2011年1月の12.2％から2011年8月の23％に上昇したことが国家予算の
収支状況と経済の困窮を表している。政府は堅実な財政政策と通貨政策を段階的に実行する。

このため、予算の超過支出は2010年におけるGDPの5.7％から2011年の4.9％に下がった。
資金貸付額は2010年の27.7％から2011年の13％に減少した。電気料金が増加を示し、
アジア地域の食品供給源が減ることでインフレにかかる圧力が増える可能性がある。
2012年末の時点でインフレは10％以下に下がると予測されている。そのため、国家銀行は
2012年の第1四半期に金利を14％から13％に下げ、2012年末に9％にする可能性がある。

国内需要がベトナムの経済発展を引き上げるための主な要素だが、インフレの上昇と
資金貸付の制限で国内需要は徐々に減少している。



資金貸付額と資金供給額を減少させるため、2011年より実施された財政政策がベトナムの
経済成長に対してマイナスの影響を与えた。

•個人の消費はまだ大きいが、2011年にインフレの上昇、借金による困窮、不動産暴落の
影響で若干の減少となった。

•投資は資金貸付が困難なため2012年に減ると予測されるが、今の時点では安定している
FDI導入資金に補填される。

•外国の投資家はまだ新ベトナム市場への参入に関心を示している。その根拠は2011年に
FDI資金が安定導入されたことである。

輸出額の急増は良いことであり、2012年に継続して増えたが、成長スピードは遅くなる。



価値の面では重工業、軽工業、工芸品が輸出商品の83％を占めている。2011年に輸出額が
急増した原因は農産物、縫製製品、原油へのニーズが高騰したことに加え、輸出単価が
上昇したことである。

・燃料および原料製品が輸出額の61％を占め、機材、設備、道具等の商品は全体の29％に
とどまった。

・輸出活動が輸入活動に頼る状況となったため、これからの長い期間はベトナムの貿易が
赤字になる。輸出額が輸入額を大きく上回ったことにより、2011年は超過輸入額が減った。

2012年は物価上昇率が10％以下になるが、まだ供給源の減少率より高い。



・需給の急変と金融政策の実施で、 2011年の物価は2010年より平均18.58％上昇した。

・食品の物価上昇率は2011年の5月から11月に記録した20％を上回るため、消費需要は
大幅に減少する。

・今後はインフレが減少する傾向となる。

・インフレは2012年末に10％まで下がると予測されるが、電気料金のアップと供給源の
変更により引き続き上昇する可能性もある。

現時点でインフレの上昇率が不安定になったことが経済機関の構造に対して影響を与える。
また、投資が効果的でないため、経済発展の問題が発生している。



インフレの上昇率が維持され、下落傾向がないことはベトナム経済の構造の持つ問題である。
主な原因は投資が効果的に行われていないことである。

・国営企業には資金供給源と土地に接する機会が優先的に与えられるが、ベトナム経済の
発展が停滞する原因となっている。多くの企業が赤字を報告し、EVN（ベトナム電力会社）も
その中に含まれている。

・投資効果を高めるため、国家銀行が銀行ネットワークの再構造を計画し、より効果的な
資金配布計画を立案した。

国家銀行は2011年の初めから複数の金利を引き上げたが、インフレ上昇率が想定よりも
低くなったため、2012年にこれらの金利を減らす予定となっている。



国家銀行は各種の金利を引き上げた。金利制度の実施は少し遅れたが、2011年の年初から
インフレ抑制に効果を上げている。

・各種の金利が年間20％を超えたことは特定分野に大きな影響を与えることとなった。
これらの分野を支えるため、国家銀行は預金金利を規定し、各銀行では貸し付け金利を
減らさなくてはならなかった。

・この対策が実施されたことにより、ベトナム経済構造は大きく変化する。不動産市場が
下落し、預金金利が低下しているため、国民の投資ルートが少なくなっている。

資金貸付額の減少で資金貸付成長が遅れている。



2011年7月にインフレが上昇した背景を受け、ベトナム政府が主導してOMO市場の金利を
減らした。しかし、その動きは資金貸付成長を抑制させた。

・2011年に貸し付け総額が目立って減少した。この影響を受け、2010年の27.7％に対して
2011年の資金貸付成長率は13％にとどまった。

・インフレの上昇率が下落した場合、国家銀行は2012年の第2四半期から貸付金利を
減らす可能性がある。